Undervalued Stock: क्या हर सस्ता शेयर निवेश का मौका है? जानिए सही शेयर चुनने का सबसे भरोसेमंद फॉर्मूला

किसी शेयर की असली कीमत को पहचानने का सबसे मूल नियम ये है कि आप ये देखें कि आज उसका जो बाजार भाव है, वो भविष्य में कंपनी से मिलने वाली कमाई के मुकाबले कहां खड़ा है। इसके लिए आज भी 'डिविडेंड डिस्काउंट मॉडल' (DDM) और 'फ्री कैश फ्लो टू इक्विटी' (FCFE) जैसे तरीकों को सबसे भरोसेमंद माना जाता है।

लेकिन, किसी कंपनी को सिर्फ छोटे समय के फायदों या कुछ नंबरों से नहीं मापा जा सकता। कई बार कोई शेयर पीई (PE) या पीबी (PB) रेशियो के हिसाब से महंगा दिखता है, लेकिन अगर बाजार उसके आगे बढ़ने की क्षमता को नहीं समझ पा रहा है, तो वो शेयर असल में अपनी सही कीमत से बहुत सस्ता हो सकता है।

दूसरी तरफ, जो कंपनियां धीरे-धीरे आगे बढ़ रही हैं, वे भी निवेश का एक बेहतरीन मौका हो सकती हैं। बशर्ते उनकी पक्की कमाई का पूरा फायदा अभी शेयर की कीमत में न दिख रहा हो। कमाई का असली मौका वहीं होता है जहां शेयर की असली कीमत और उसके बाजार भाव में बड़ा अंतर हो। निवेश की दुनिया में इस अंतर को ‘मार्जिन ऑफ सेफ्टी’ (Margin of Safety) कहा जाता है।

इसी तरह, कोविड महामारी के बाद सरकारी बैंकों (PSU Banks) के शेयर अपनी बुक वैल्यू से भी नीचे कारोबार कर रहे थे, जबकि उनकी बैलेंस शीट (आर्थिक स्थिति) काफी मजबूत थी। बाद में जब उनका मुनाफा और बिजनेस सामान्य हुआ, तो इन शेयरों की कीमत तेजी से बढ़ी और निवेशकों ने तगड़ा मुनाफा कमाया।

ऐसे मौकों पर धैर्य रखना बहुत जरूरी है, क्योंकि शेयर का दाम तुरंत बढ़ना शुरू नहीं होता। साथ ही, ये भी समझना जरूरी है कि हर वो शेयर जिसका PE कम है या जो लंबे समय से पिट रहा है, वो निवेश के लिए अच्छा ही हो। आपको ये फर्क समझना होगा कि कंपनी की कमजोरी कुछ समय के लिए है या उसके पूरे बिजनेस मॉडल में ही कोई बड़ी गड़बड़ है।

इसी तरह, 5% या उससे ज्यादा का डिविडेंड यील्ड या 8% से ज्यादा का फ्री कैश फ्लो यील्ड भी सस्ते और अच्छे शेयरों की पहचान करने के बढ़िया तरीके हैं। हालांकि, साइकिल वाले बिजनेस (जैसे स्टील या कमोडिटी, जो कुछ समय बहुत चलते हैं और फिर धीमे हो जाते हैं) में कुछ समय के ऊंचे मुनाफे को हमेशा का मुनाफा मानकर गलती न करें।

तेजी से बढ़ने वाली कंपनियों में मौका
दूसरी तरफ, बहुत तेजी से आगे बढ़ने वाली कंपनियों में कमाई का मौका तब मिलता है जब बाजार उनकी ग्रोथ की रफ्तार या उनके बड़े होने के समय को कम आंकता है। जो निवेशक ऐसी कंपनियों को शुरुआती दिनों में ही पहचान लेते हैं, वे थोड़े महंगे दाम पर भी शेयर खरीदकर लंबी अवधि में असाधारण रिटर्न (Multibagger Return) पाते हैं, क्योंकि लगातार बढ़ती कमाई पर कंपाउंडिंग (चक्रवृद्धि ब्याज) का जादू काम करता है।

एक उदाहरण से समझें:

मान लेते हैं कि कोई कंपनी अपनी पूंजी पर 40% का रिटर्न (ROCE) कमा रही है, उसकी कॉस्ट ऑफ इक्विटी 12% है और आखिरी ग्रोथ दर 5% मानी जाए। अब अगर बाजार यह मानकर चल रहा है कि यह कंपनी अगले 10 साल में सिर्फ 15% की रफ्तार से बढ़ेगी, लेकिन असल में वह कंपनी 25% की रफ्तार से बढ़ जाती है, तो निवेशक का सालाना रिटर्न (IRR) लगभग 19% तक पहुंच सकता है। यह रिटर्न इक्विटी की लागत से कहीं ज्यादा है। ऐसे मामलों में अगर आप 25 के ऊंचे PE पर भी निवेश करते हैं, तो वह लंबे समय में बहुत फायदेमंद साबित होता है। हालांकि, ऐसे शानदार मौके बाजार में बहुत कम मिलते हैं।

(लेखक-कार्तिकराज लक्ष्मणन, सीनियर वाइस प्रेसिडेंट- इक्विटी, यूटीआई एएमसी, ये लेखक के अपने विचार हैं, यहां किसी भी तरह के निवेश की सलाह नहीं दी जा रही है।)